Cómo invertir en Holdings Cotizados

¿Qué es una Empresa Holding?

Una empresa holding es una sociedad cuya principal función es gestionar y poseer acciones de otras empresas. Actúa como un paraguas que agrupa varias subsidiarias o negocios y, generalmente, no tiene operaciones comerciales directas. Su objetivo principal es invertir y mantener el control de sus empresas subsidiarias.

Ejemplo de Estructura Holding

Una holding puede poseer diferentes tipos de negocios como:

• Una pizzería
• Una empresa de alquiler
• Un gimnasio

Esta estructura permite a los dueños beneficiarse de ventajas fiscales al agrupar el patrimonio en la holding, facilitando transferir dividendos de las subsidiarias sin tributar impuestos adicionales en ciertos países, como España.

Tipos de Holdings

1. Holdings Puros

   Su único objetivo es gestionar participaciones sin involucrarse directamente en la operación de las empresas.

   Ejemplo: EXOR

2. Holdings Mixtos

   Combinan inversiones en las que no intervienen y negocios en los que sí tienen control operativo.

   Ejemplo: Berkshire Hathaway

3. Intermediarios

   Controlan totalmente las empresas bajo su mando y participan en la gestión.

   Ejemplo: Johnson & Johnson

Principales Métricas y Aspectos de Valoración

Existen dos métodos principales para valorar una empresa holding:

1. Price-to-Book Ratio (P/B)

Compara el valor de mercado de la empresa con su valor en libros. Es común analizarlo en función del promedio histórico para determinar si el holding está sobrevalorado o infravalorado.

2. Net Asset Value (NAV)

Calcula el valor de los activos netos del holding y se le aplica un descuento del 20-30% para reflejar la falta de liquidez de los activos o el riesgo agregado.

Ejemplos de Holdings Cotizados

1. EXOR NV

• Activos principales: Ferrari, Juventus, The Economist, y otras inversiones de capital de riesgo y reaseguros.
• Valoración: Cotiza con un descuento del 20% en relación a su NAV.
• Rendimiento: Ha generado un retorno anualizado del 18%.

2. Bolloré

• Origen: Antigua compañía papelera que se diversificó en un conglomerado de comunicaciones, energía y logística.
• Activos destacados: Canal+, y el coche eléctrico Pininfarina PF0.
• Empleados: Más de 81,000 personas.

3. Berkshire Hathaway

• Estructura: Compuesta por cientos de subsidiarias en sectores como aseguradoras, servicios, energía y ferrocarriles.
• Rendimiento: Ha generado un retorno anualizado del 20% desde 1965.
• Valoración: Históricamente ha cotizado a un P/B de 1.4. Warren Buffett considera recompras de acciones cuando el P/B cae a 1.2 o menos.

4. Corporación Financiera ALBA

• Propiedad: Grupo March, una familia mallorquina de larga tradición empresarial.
• Activos destacados: Acerinox, CIE Automotive, Ebro Foods, y Verisure.
• Descuento: Cotiza con un descuento considerable frente a su NAV.
• Rendimiento: Solo ha generado un retorno anualizado del 1.8% desde 2005, lo que la hace menos atractiva en comparación con otros holdings internacionales.

Ventajas de Invertir en Holdings Cotizados

• Ventajas Fiscales

  En algunos países, los dividendos de las subsidiarias que se transfieren a la holding pueden estar exentos de tributación adicional.

• Protección Adicional

  Si una subsidiaria falla o quiebra, el impacto se limita a la subsidiaria en cuestión, protegiendo al holding y al resto de los activos.

• Acceso a Empresas Privadas

  A través de un holding cotizado, los inversores pueden acceder indirectamente a negocios que no están en bolsa.