Guía Valoración: Análisis Competitivo

El siguiente paso es realizar el análisis competitivo. En este análisis queremos determinar cómo de bien se posiciona la empresa frente a su competencia. Dependiendo del negocio, esto puede ser más o menos fácil de averiguar.

¿Qué buscamos en el análisis competitivo?

1. Cuota de mercado: Este dato lo encontraremos directamente en nuestra app de valoración. Siendo sacado de los informes anuales o presentaciones de la empresa. Por ejemplo, podríamos conocer la cuota de mercado de Amazon en el sector del cloud computing a través de AWS (Amazon Web Services), o de Meta en el sector de redes sociales. Este tipo de información nos ayudará a comparar la posición competitiva de la empresa en su sector.
2. Asignación de múltiplos: Una vez comprendamos mejor el entorno competitivo de la empresa, podremos tomar decisiones más fundamentadas sobre si asignar un múltiplo similar al que ha cotizado históricamente o, en caso de que la empresa esté consolidando o ampliando sus ventajas competitivas, asignarle un múltiplo superior. Si la empresa está mejorando su posición en el mercado y aumentando sus ventajas competitivas, es lógico que pueda merecer un múltiplo superior al histórico.

¿Qué es un moat o foso económico?

Un concepto fundamental en el análisis competitivo es el moat o foso económico. Este término hace referencia a la capacidad de una empresa para protegerse de la competencia. Al igual que un castillo medieval rodeado de un foso, una empresa con un foso económico está mejor protegida frente a la entrada de nuevos competidores. Las ventajas competitivas que conforman el moat pueden ser:

• Patentes
• Cuotas de mercado dominantes
• Costos de cambio elevados para los clientes
• Redes de distribución difíciles de replicar
• Marca reconocida

¿Cómo identificar competidores?

1. Utilizando herramientas como ChatGPT: Una forma fácil de identificar competidores es simplemente preguntarle a una herramienta de inteligencia artificial, como ChatGPT. Esto puede darnos una lista inicial de empresas que compiten en el mismo sector.
2. Informes anuales: En el informe anual de la empresa, suele haber una sección dedicada a los riesgos competitivos. Es común que la empresa mencione quiénes son sus principales competidores. Esta información es valiosa para entender a qué otras empresas debemos prestar atención al realizar nuestro análisis.
3. Análisis cruzado de competidores: Es importante no solo confiar en lo que dice una empresa sobre sí misma. Si una empresa declara que el sector va a crecer al 10% y que ella va a crecer por encima de ese porcentaje, es útil comparar esa información con la que ofrecen sus competidores. Esto nos permite contrastar las proyecciones y asegurarnos de que no estamos confiando únicamente en declaraciones optimistas.

   Un ejemplo interesante es el de una empresa de servicios de alquileres de flota de coche en Estados Unidos, que, a pesar de que todas las demás empresas del sector emitían profit warnings (avisos de que no alcanzarían los objetivos de beneficios), afirmaba que seguiría ganando más. Tres meses después, tuvo que emitir un profit warning masivo. Si hubiéramos confiado solo en esa empresa sin prestar atención al contexto competitivo, habríamos sufrido una gran pérdida.

Cómo Identificar a los Competidores

1. Informe Anual

Un recurso valioso es el informe anual de la compañía. Muchas empresas, como Intel, mencionan a sus competidores en sus informes. Por ejemplo, Intel menciona cómo su competencia se intensifica con AMD, NVIDIA, y ARM. Leer estos informes puede dar una imagen clara de contra quién está compitiendo la empresa en cada segmento de negocio.

2. Uso de Herramientas Digitales

Aprovechar herramientas como Google o la IA (por ejemplo, ChatGPT) para obtener una lista rápida de competidores también es eficaz. Puedes hacer preguntas específicas, como "¿quiénes son los competidores de AMD?" y obtener respuestas inmediatas. Utilizar estas herramientas puede acelerar mucho el análisis competitivo.

3. Cuota de Mercado y Liderazgo

Un análisis competitivo nos permite comprender qué posición tiene la compañía en su industria:

• Líder del sector: ¿Es la compañía el líder en su mercado?
• Crecimiento del mercado (TAM - Total Addressable Market): Es clave saber si el mercado donde opera la empresa está creciendo. Si, por ejemplo, el mercado potencial de soluciones de IA crece al 20% y tu empresa crece a un 35%, significa que está ganando cuota de mercado.
• Competencia por segmento: Cada segmento tendrá su propio ritmo de crecimiento y competidores, por lo que es importante comparar las tasas de crecimiento de los segmentos y ver si tu empresa está ganando o perdiendo cuota de mercado.

4. Amenazas Competitivas

Aquí evaluamos si el negocio enfrenta alguna disrupción que pueda amenazar su posición. Ejemplo: Teleperformance, una empresa de call centers, asegura que la IA beneficiará su negocio, pero el mercado es escéptico, ya que la IA podría reemplazar parte de los servicios manuales que ofrece.

Evaluación Final de Competidores

Al comparar competidores, puede que nos demos cuenta de que el competidor es mejor opción que la empresa que originalmente estábamos analizando. Gracias a herramientas como la plantilla, podemos comparar métricas en menos de un minuto y decidir cuál ofrece mejor relación valor-precio o cuál tiene un mejor equipo directivo.

Análisis MOAT/Ventaja Competitiva de la Compañía

El análisis del MOAT o ventaja competitiva de una compañía es clave para determinar la solidez de su negocio. Un moat es el "foso económico" que protege a la empresa de la competencia y le permite mantener su posición de liderazgo.

Tipos de MOAT o Ventajas Competitivas

1. Activos Intangibles

Algunas compañías tienen activos intangibles como marcas, patentes, o licencias regulatorias que les proporcionan una ventaja frente a la competencia. Estas barreras protegen su mercado de nuevos entrantes y fortalecen su posición.

2. Poder de Marca

Un poder de marca fuerte, como el de Apple o Louis Vuitton, permite a las compañías cobrar un precio premium por sus productos. Este poder de fijación de precios es una de las formas más robustas de ventaja competitiva.

3. Costes de Cambio (Switching Costs)

Algunas empresas dependen de la dificultad de cambiar de proveedor para mantener su clientela. Ejemplo: los brokers, líneas telefónicas o bancos suelen tener altos costes de cambio, lo que impide que los clientes migren fácilmente a competidores. Las compañías de software también tienen esta ventaja.

4. Efecto Red

Este concepto se refiere a compañías cuyo valor aumenta con cada nuevo usuario, como ocurre con Meta (Facebook). Cuantos más usuarios tiene una red social, mayor es el valor para los demás, lo que la hace difícil de replicar por nuevos entrantes.

5. Operadores de Low-Cost

Algunas compañías, como Ryanair, tienen éxito gracias a un modelo de bajo coste que es difícil de igualar por competidores más tradicionales. En su momento, Ryanair fue una inversión brillante gracias a su capacidad de ofrecer servicios a precios extremadamente bajos.

Análisis del Moat y Competidores

Para analizar la ventaja competitiva de una compañía, es útil revisar:

• Sus activos intangibles y capacidad de diferenciación.
• El poder de fijación de precios: si la empresa puede subir precios sin perder clientes.
• La recurrencia y visibilidad de sus ingresos.
• Comparar sus márgenes y su crecimiento con el de sus competidores.

Algunas herramientas útiles para este análisis son los informes anuales y las conferencias de inversores de la empresa y sus competidores. También puedes usar ChatGPT o herramientas similares para preguntas rápidas sobre el mercado y la competencia.