Aspectos clave que debemos revisar de los equipos directivos

Discutiremos los aspectos más importantes que debemos revisar al analizar un equipo directivo. Saber quiénes son, cómo gestionan el capital y cuáles son sus incentivos, entre otros factores, es crucial para evaluar si una empresa está bien dirigida. Aquí se detallan los puntos clave:

1. Identidad del equipo directivo

• ¿Quién es el CEO?: ¿Cuántos años lleva en la empresa? ¿De dónde viene? Saber el track record de los directivos es esencial. Si han generado valor en empresas anteriores, puede ser un buen indicio. Por ejemplo, si un CEO llega de Chipotle a Starbucks, y su antiguo desempeño fue extraordinario, la confianza en su gestión puede aumentar.
• Análisis de trayectoria: Investigar por cuántas empresas ha pasado y su desempeño en cada una. Si tiene un historial exitoso, eso puede ser una señal positiva. Si ha fracasado en varias empresas, puede ser una advertencia.
• Ejemplos: Un cambio de CEO puede afectar dramáticamente la valoración de una empresa. En el caso de Starbucks, cuando el CEO de Chipotle fue anunciado, las acciones de Starbucks subieron un 10%.

2. Gestión del capital

• Uso del free cash flow: ¿Cómo gestiona la empresa el capital? ¿Lo destina a la reinversión, recompras de acciones, o dividendos? Este análisis se puede hacer con herramientas como la plantilla de valoración.
• Objetivos a largo plazo: Es clave comprender las metas a largo plazo de los directivos, que se pueden extraer de informes anuales y presentaciones. Aquí la inteligencia artificial puede ser útil para resumir informes anuales y detectar puntos clave.

3. Salarios e incentivos

• Pago en acciones: Es importante analizar si los salarios y compensaciones en acciones están bien diseñados. Si son excesivos, puede ser una señal de que los directivos están maximizando su beneficio personal en lugar del de la empresa. Idealmente, estos deben estar alineados con el rendimiento y crecimiento de la compañía.
• Participación en la compañía: ¿Cuántas acciones posee el equipo directivo? Si tienen una participación significativa, están más alineados con los intereses de los accionistas. Por ejemplo, en empresas más pequeñas, la venta de acciones por parte del CEO podría ser una señal negativa.
• Ejemplo: En una compañía pequeña, si un directivo vende una parte significativa de sus acciones, es una señal de alerta.

4. Reputación e integridad

• Investigación de antecedentes: Realizar búsquedas en Google o herramientas como ChatGPT para descubrir si hay antecedentes de fraudes, escándalos o mala gestión. Ejemplos como la investigación de redes sociales pueden revelar información relevante sobre la persona que dirige la empresa.
• Transparencia: Verificar la coherencia entre las acciones y las palabras del directivo, buscando posibles red flags en la forma en que manejan sus decisiones y comunicación.

5. Alineación con los accionistas

• Stock options: Si el equipo directivo posee una gran cantidad de acciones, eso suele ser una señal de que están alineados con los intereses de los accionistas. Un buen ejemplo es el fundador de una compañía que tiene un 50% de participación, lo que indica que es poco probable que intente defraudar a los accionistas.
• Incentivos a largo plazo: Analizar si los incentivos del equipo directivo están ligados al crecimiento del free cash flow y al ROIC (retorno sobre el capital invertido), en lugar de solo al precio de las acciones o los beneficios a corto plazo.

6. Insiders

• ¿Quiénes son los insiders?: Los insiders son individuos con acceso a información privilegiada, como directivos o accionistas mayoritarios. Es importante monitorear sus movimientos, ya que pueden dar pistas sobre las perspectivas futuras de la empresa. Las compras o ventas de acciones por parte de insiders son indicadores valiosos.
• Accionistas mayoritarios: Investigar quiénes son los principales accionistas y cómo se relacionan con el equipo directivo puede darnos una visión más clara de los riesgos y oportunidades.

7. Incentivos mal diseñados

Cuidado con incentivos erróneos: Algunos planes de incentivos están mal estructurados y pueden llevar a una mala gestión de la empresa, como ocurrió en el caso de Silicon Valley Bank, donde los incentivos estaban basados únicamente en el ROE (retorno sobre el capital), lo que llevó a asumir demasiados riesgos financieros.

8. Evaluar la visión a largo plazo

Visión del CEO: Asegurarse de que los directivos tengan una visión a largo plazo en lugar de enfocarse solo en resultados trimestrales. Empresas como Copart, con un CEO que piensa en plazos de 5, 10 o 20 años, demuestran cómo una visión a largo plazo puede generar grandes retornos.

9. Acciones promocionales

Evitar CEOs promocionales: Desconfiar de los directivos que están constantemente hablando del precio de la acción o intentando justificar su caída o subida en redes sociales. Un CEO que gasta más tiempo promocionando la acción que gestionando la empresa es un mal indicio.

10. Ejemplos de mala gestión de incentivos

Zoom: Un caso extremo donde el 25% de las ventas se dedicaban a pago en acciones para los directivos, lo que diluye el valor para los accionistas. Las empresas que tratan de minimizar estos costos en sus reportes ajustados suelen manipular la información para parecer más rentables de lo que realmente son.